Tether缺乏透明度,但它為何仍能持續主導穩定幣市場?
合作媒體:巴比特資訊
Unitimes/作者 | Ben Whittle,編譯 | Jhonny/張詠晴編譯 2019-07-09 17:20

 

當前的加密貨幣領域,也許沒有其他的加密貨幣資產會比 Tether 更易於受到審查和不當指控了。該穩定幣背後的新創公司一直被指責操縱市場,其業務往來和會計實務引發了許多擔憂。批評人士認為,Tether 缺乏透明度,可能參與犯罪活動,而且該穩定幣沒有它聲稱的財務儲備支撐。

 

目前紐約司法部長辦公室 (NYAG) 對該公司及其所有者 iFinex (iFinex 是 Tether 和加密貨幣交易 Bitfinex 所的母公司) 的指控在一定程度上證明了上述指控的正確性。

 

Tether 的韌性

 

儘管 Tether 存在著無數的問題,而且競爭對手擁有明顯的優勢,但該穩定幣仍然主導著穩定幣市場。根據 stablecoinswar.com 的最新數據,當前 Tether 佔據所有穩定幣交易量的 98.3 %,同時其市值佔據所有穩定幣總市值的 81.42 %。只有 TUSD、USDC 和 PAX 是其真正的競爭對手。為什麼會這樣呢?

 

中美貿易戰的影響

 

Tether 最近幾個月也可能從不斷升級的中美貿易戰中獲益。川普政府提高關稅的同時,中國的經濟形勢也受到影響。加密貨幣領域的主要參與者,比如 Digital Currency Group 的創辦人Barry Silbert 和首席市場分析師 Naeem Aslam 此前就表示,不斷升級的貿易戰導致了目前的加密貨幣牛市。

 

加密資產是對衝風險和從易受衝擊和流動性較差的資產 (如房地產) 中,獲取資本的最簡單方法之一。此外,目前幾乎完全沒有與東亞貨幣掛鉤的穩定貨幣。

 

為市場帶來系統性風險

 

由於 NYAG 案件,當前有關 Tether 的問題比以往任何時候都要被更好地理解和官方化,但Tether 卻繼續發展壯大並在市場中發揮著關鍵作用。這一事實也強調了 Tether 可能為整個加密領域帶來的風險。本文作者與專家進行了交談,以評估他們從 Tether 中感知到的風險。

 

eToro 資深市場分析師 Mati Greenspan 表示:「我的感覺是,每家交易所都已經制定了應急計劃,以應對可能出現的任何與 Tether 相關問題。」

 

Villaverde 大致上同意這個觀點,並表示:「我們認為,從長期來看,USDT 並不代表著加密資產領域的系統性風險。我們不要忘記,比特幣的漲勢在今年4月底左右加速,當時市場正擔心 USDT 作為一種資產類別的可持續性。同樣的事情也發生在去年10月,當時比特幣一天內飆升逾10%,原因是人們擔心 Tether 的情況並不像看上去那樣。市場已經在這個問題上表態:它告訴我們,即使市場在對 USDT 的永續性心存疑慮的時候,其市場的流動性也足以承受其資本的外流。」

 

考慮到其他方面的成本,我們似乎有理由認為各大交易所正致力於減輕 Tether 崩潰可能造成的大部分威脅。這種恢復能力可能還部分取決於其他競爭性穩定幣所帶來的抵銷作用。

 

在真正的時機到來之前,我們可能無法知曉 USDC、TUSD、PAX 和其他穩定幣的所能帶來的真正潛力。然而,對投資者來說,用美元兌換這些主要的穩定幣資產似乎相對簡單。儘管需要進行 KYC 和反洗錢測試,但沒有什麼能阻止投資者採用這些穩定幣。在危機情況下,如果 Tether 理論上在幾天內崩潰,問題將是這些替代性穩定幣項目,是否擁有能夠支撐將會發生的大量法幣流入的系統。

 

Paxos 的執行長 Cascarilla 表示,PAX 可以很容易地應對這一問題:「自2018年9月啟動 PAX 以來,我們已經累積了流動性,用戶能夠輕鬆創建和贖回 PAX。目前,每周有超過10億美元的 PAX 交易,沒有什麼能限制我們達到這個規模的10倍。」

 

當然,同樣有可能的是,就像 Villaverde 認為的那樣,Tether 的崩潰可能只會帶來比特幣價格的飆升,即 USDT 持有者更願意交易比特幣,而不是將之與其他流動性較差的穩定貨幣進行交易。他表示:「不管短期內會發生什麼波動,這些資金都會流向比特幣,並留在加密貨幣領域。」

 

結語

 

似乎有證據表明,Tether 的業務存在幾個主要缺陷,特別是在透明度、信任、合法性和中心化化問題方面。但市場清楚地看到,Tether 在流動性、價格穩定性和可用性方面帶來的好處,超過了其存在的顯著風險。

 

而且 Tether 的歷史較長,並由此產生的網路效應,使其在穩定幣市場中繼續佔據主導地位。這種失控的網路效應,最近受到東亞需求的提振,為該項目提供了交易者和投資者渴望的高流動性和低波動性。

 

在當前這個階段,似乎需要一股巨大的力量才能推翻 Tether 的地位。其競爭對手能否承受這種容量仍有待觀察。然而,在短期內,比特幣和其他主要加密貨幣資產,同樣有可能從這樣的危機中受益。或許,Tether 的崩潰非但不會給市場帶來系統性風險,反而會給市場帶來更大的看漲勢頭。

 

本文為巴比特資訊授權刊登,原文標題為「備受詬病的 Tether 為何依舊屹立不倒?