（圖片來源：0x博客）
去中心化交易所（DEX）的想法和概念並不新鮮，我們已經可以在市場上看到很多基於以太坊的DEX。隨著越來越多DEX的推出，監管機構逐漸將目光投向這一領域。目前美國監管機構會審查DEX的三個方面：證券交易、貨幣傳輸以及商品和衍生品交易。本文將重點討論DEX必須遵守的證券法規。
DEX可以免於監管嗎？
一般而言，加密交易所必須在美國證券交易委員會（SEC）註冊為National Securities Exchange（根據美國證券交易法案第6款註冊的證券交易所）。很明顯，這個過程需要花費大量的時間和金錢，因此註冊可能不是許多新創公司的選擇。
然而，與傳統交易所不同，DEX沒有訂單簿 (Order Book)，也不提供託管服務。相反，用戶直接與其他用戶進行交易，而無需中央（中介）服務。資金存放在智慧合約中，只有用戶才能存入/取出/交易。對於基於0x協議構建的DEX，訂單簿在鏈下運行，訂單在鏈上進行結算。
那麼，如果這樣的DEX足夠去中心化，是否可以免於監管？
答案是否定的。如果DEX滿足證券法中「交易所」的定義，即使它具有「去中心化」的性質，它仍然需要遵守監管法規。
SEC網路部門負責人Rober Cohen表示：「使用區塊鏈來創建但沒有中央服務的交易所，並不能免除原始創建者的責任。 重點不在於你貼上什麼標籤或者你使用了什麼技術，重點是功能，以及平台在做什麼。不管是不是去中心化的，不管是不是在智慧合約上，重要的是，它是一個交易所。」
「交易所」的定義
提供「證券」交易+作為交易所營運=證券交易所
此類平台必須在美國證券交易委員會，註冊為National Securities Exchange或免於註冊。
作為交易所營運意味著什麼？ 《交易法》第3b-16（a）條提供了一份功能指南：
（1）匯集多個買賣雙方的證券訂單，以及
（2）使用既定的、非自由裁量（non-discretionary）的方法（透過提供交易設施或透過設定規則），買賣訂單相互撮合，並且下單的買方和賣方就交易條款達成一致。
注意平台的UI和底層功能。如果一個DEX像交易所一樣運行（提供證券交易，匯集訂單並使用既定的、非自由裁量的方式進行訂單撮合），無論訂單是否放在區塊鏈上，它都將被視為交易所。
原因在於，當一個平台將自己稱為「交易所」時，它會給投資者一個印象，即該平台受到監管或符合National Securities Exchange的監管標準。
事實上，它們無法保證它們提供的訂單或其他資訊與National Securities Exchange提供的資訊具有同等的完整性，因為美國證券交易委員會沒有審查這些平台選擇交易資產的標準、交易的數位資產以及交易協議。
投資者的利益會受到威脅。即使一個平台是建立在分散式帳本上的，如果它提供的用戶界面、名稱、功能與證券交易所相似，也會導致投資者認為它受到監管或符合法律標準。因此DEX應該受到監管。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「去中心化交易所也需要遵守證券法規嗎？」