隨著加密貨幣產業的發展壯大，ICO 已經成為了全球監管機構的目標，這也導致了這類融資的銳減。
為什麼代幣發行會繞開美國參與者
根據報導，2019 年早期，由流行 P2P 文件分享應用 BitTorrent 推出的一次高調的 ICO 在短短 15 分鐘裡就籌集到了 710 萬美元。然而，要購買 ICO 代幣，用戶必須通過 KYC 要求驗證身份。BitTorrent 直接禁止了美國用戶的參與。
ICO 項目退出美國市場是當下的趨勢。隨著 SEC 針對該領域的行動變得越來越嚴苛，許多現代代幣發行都禁止美國居民參與。根據 ICO.li，2019 年第一季，有 86 個 ICO 項目不接受美國投資者，使美國成為了 ICO 參與最受限制的國家之一。
Greene 解釋說，「由於不確定 SEC 是否會把某個公開代幣銷售視作未註冊的、違法的公開證券發行，越來越多希望面向廣泛的機構投資者和散戶進行代幣銷售的數位貨幣項目，開始禁止美國居民的參與。」「這可能會導致代價高昂的監管行動或集體訴訟，即使該代幣項目是在美國境外進行的，而且該銷售在其他地區是合法的。」
為了幫助真誠可靠的項目通過監管，SEC 此前曾宣稱將發布一個框架，方便市場參與者更準確地評估其 ICO 項目是否受證券法的管轄。
Greene 指出，SEC 在 2019 年 4 月發布了這個框架，但是它對於提供監管明確性並沒有什麼幫助。他引用了 SEC 委員 Hester Peirce 對該框架的批評，Peirce 稱該框架的發布實際上可能造成了不利的影響，並「造成一種印象，那就是在該領域通過證券法是一件充滿風險的事」。
Peirce 委員的評論似乎反映了產業的情緒。此外，BitMEX 的一項研究發現，ICO 市場在 2019 年第一季下跌了約 97％。即使IEO的推行可能也並非是一些人所認為的萬靈藥。
「在當下相當具有挑戰性的融資環境下，一些項目把『ICO』的『C』改成了『E』，大概是希望這會有助於籌資，」BitMEX 的報告寫道。「至少目前看來，這在某種程度上似乎是有效的，今年到目前為止 IEO 已籌集了近 4000 萬美元。然而，我們仍然對長期投資者的前景持懷疑態度。」
SEC 的擔心是正確的，但消除 ICO 並非明智之舉
產業內很少有人會支持 SEC 對 ICO 完全睜一隻眼閉一眼，尤其是考慮到很多項目都沒能實現對投資者的承諾。然而，徹底的監管打壓，可能會在無意中抑制了可靠的優質項目的出現。
卡托研究所的 Zuluaga 解釋說，「SEC 不理解代幣項目之間細微的差別，而且他們想要避免發行方鑽空子來逃避證券註冊。」卡托研究所是一家美國公共政策研究機構。「這種擔憂是合理且重要的，但是 SEC 應該下功夫為那些真心希望推出非證券產品的加密項目提供一條出路。」
如果沒有喘息的空間，項目方寧可離開美國，而不是嘗試與一個不友好的監管環境抗爭。Zuluaga 的情緒獲得了 Greene 的大力響應，後者表示：「很遺憾，鑒於 SEC 目前的監管態度，希望進行允許公眾參與的數位貨幣銷售的項目，對於是否允許美國居民參與代幣銷售相當謹慎，這是可以理解的。」
Greene 解釋說，區塊鏈項目在美國還有其他的融資手段。但遺憾的是，由於 STO 和 D 條例（Regulation D，屬於安全港規則）下的銷售通常僅限於機構投資者，這些手段可能與加密貨幣產業的民主理想相對立。
Greene 的研究強調了新加坡作為 ICO 新興市場的角色。此外，島國馬爾他一直在不斷地釋出成為區塊鏈和加密眾籌創新的港口的興趣。
雖然一些項目或許能夠離開美國轉向更友好的監管環境，SEC 的態度可能意味著剩下的項目將不得不完全放棄他們的 ICO 計劃。正如 Zuluaga 解釋的，「不是所有的代幣項目都有能力遷移到另一個司法轄區，並適應外國的監管環境。」
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「多年的監管不確定性使ICO項目逃離美國」