波場、OKEx、IBM...當他們都開始入局穩定幣時
合作媒體:金色財經
區塊律動BlockBeats-0x28 / 何渝婷編譯 2019-03-22 13:05

在IEO大受關注的當前,穩定幣也沒落入下風。然而,監管的視線已經悄然覆蓋這兩個最近很紅的概念。3月21日晚,中國北京市互聯網金融行會發布《風險提示》,文件提醒警惕「以 IEO、STO、穩定幣等名義的非法融資行為,展開相應活動的團隊應當驅離」。

 

就在3月19日,OK集團創始人徐明星在Twitter上宣布將推出穩定幣OKUSD,並表示:「穩定幣將是區塊鏈最重要的應用之一」。

 

在這條推特內容下,他附文轉載了關於IBM推出基於區塊鏈的全球支付網路的文章。文章提到國際金融巨頭IBM宣布推出基於區塊鏈的全球網路支付系統World Wire,該區塊鏈系統在提供72個國家和47種貨幣支付服務的同時,支持穩定幣和加密貨幣。

 

不論幣圈冷熱,穩定幣的消息不時傳出。甚至在IEO攪弄幣圈風雲時,國際龍頭Facebook和JP Morgan(摩根大通)也先後宣布入局穩定幣。

 

當然,佈局穩定幣的不僅限於圈外巨頭,2018年10月份,火幣推出了自己的穩定幣HUSD。此後,效仿者屢現。甚至連波場孫宇晨也在今年3月初宣布與最老牌的穩定幣(USDT)發行方Tether,共同推出基於TRC-20標準的USDT。

 

相比此前提出的各種概念無疾而終,IEO的大紅,代表了幣圈用戶對一種新模式的禮遇——落地即得到用戶認可。而穩定幣則經歷了完全相反的過程,從初期備受質疑到受到龍頭認可。

 

但是,諸多各懷心思的入局者,真的能做好穩定幣嗎?3月18日,美團點評CEO王興在他的飯否部落格表示,「這個世界不應該如現在這樣有兩百多個獨立國家,因為根本不可能找出兩百個能勝任貨幣發行的團隊。」

 

龍頭入局穩定幣

 

2018年一度成為「救世主」的穩定幣,與火熱到「網吧包場、內幕消息、刷單軟體、KYC倒賣」的IEO模式走紅相似。而首推機構幣安的影響力下,這個新的模式看起來備受用戶認可。對競業來說,也更容易被複製。

 

但穩定幣,並不是個簡單的可複製模式。與任何國家的法定貨幣掛鈎,並不能解決一切問題。連國家都沒有能力保證一個貨幣的穩定運行,良莠不齊的入局者何德何能?

 

就像此前王興在飯否上發表的觀點,「絕大多數人既低估了穩定貨幣供應的重要性——高於穩定的電力供應、僅次於穩定的空氣供應,也低估了保持穩定貨幣的難度,尤其是在一個快速發展的經濟體裡。」

 

穩定幣作為一種相對穩定的交換媒介,開始大量出現,成功打通數位貨幣與法幣的交換渠道。據不完全統計,僅9月一個月內,共推出13種穩定幣。至10月初,市場上穩定幣數量達到57種。模式上延續ICO風格,短時間內募資上億美元再度掀起募資狂潮。

 

這些穩定幣大多數錨定美元,極少數與離岸人民幣、澳元、日元、黃金等掛鈎。但與法定貨幣掛鈎的說法,並未讓穩定幣一直「火」下去,如今,穩定幣沒能托起圈內人的希望,而是成為有別於數位貨幣的相對穩定數位貨幣。

 

理論的可行性被驗證,複製者們卻得不到相同的追捧待遇。最早出現的穩定幣是數位貨幣交易平台 Bitfinex 2015年發行的USDT,背後主體公司為 Tether Limited(泰德公司)。如今仍佔據穩定幣市場的超過70%市佔率。後來有影響的,如2017年12⽉MakerDAO上線的DAI,2018年3⽉ Bittrex交易所上線的True USD等,一起壟斷穩定幣超過90%市佔率。

 

儘管已有多家巨頭進入,但穩定幣的盈利模式一直都顯得異常神秘。以USDT為例,其從2015年發展至2019年,成為流通性最廣的穩定幣,但即使 USDT公開聲明盈利途徑是依靠銀行利息賺錢,始終無法公開的憑證使得大眾對此說法有諸多猜疑。

 

穩定幣的運行機制

 

穩定幣是一種與法定貨幣錨定的數位貨幣。其本質和目前數位貨幣交易所裡的token沒有差別,只是與法定貨幣的掛鈎使其具有了一定的穩定性,即便市場大亂,穩定幣巍然不動。以多次市場大跌為例,當比特幣、以太坊在短時間內暴跌10%以上的時候,USDT、PAX、GUSD 等穩定幣價格依舊可以維持與美元 1:1 的價格。

 

保持穩定的方式,決定了穩定性的種類。目前穩定幣有3種:法定貨幣抵押的穩定幣、加密貨幣抵押的穩定幣、無現金抵押/算法式的穩定幣。第一種,是目前市場最常見的穩定幣,也是我們今天主要分析的對象。其借鑑法定貨幣「金本位制」,承諾數位貨幣與法定貨幣的1:1兌換,同時1:1備付。

 

法定貨幣抵押的穩定幣運行機制相對簡單,即穩定幣發行方相當於傳統的銀行,具有貨幣發行權,其根據市場需求發行相應穩定幣。跟銀行的1:1備付金不同,穩定幣的備付是將用戶買穩定幣的法定貨幣進行等量儲存。這也意味著,穩定幣發行了多少,主體公司就要在銀行存多少法定貨幣。

 

這樣看來,穩定幣的發行商並沒有什麼可觀的盈利點。但實際真的如此嗎?

 

以USDT為例,其在2018年底發行總量就超過30億枚。按照1:1備付金原則,其銀行存款也會超過30億美元,但發行方Tether公司從來沒公布過銀行餘額,誰也不知道錢到底去哪了,以及在幹嘛。

 

弱監管環境下穩定幣的盈利方式隱疾良多。「出於法幣進入渠道被壓制的現實,以及交易成本核算便利的要求,需要穩定幣充當法定貨幣和數位貨幣的中間媒介,穩定幣雖然具備相當的盈利想像空間,但受現行法律掣肘明顯。」研究員馬揚認為,目前市場對流動性的需求略高於安全性,若法幣進入渠道更加順暢,穩定幣的價值可能會受到影響。

 

穩定幣是怎麼賺錢的

 

從穩定幣的機制來看,用戶買幣的錢是發行方唯一的資金來源。所以盈利從哪來很明顯,但具體怎麼來就值得分析。也許會有人認為,穩定幣的錢已經被「看住」了,比如 USDT、GUSD 和 PAX 都獲得美國紐約金融局的批准才得以發行的,其自身有審計和存管銀行。

 

但目前穩定幣並沒有形成有效的監管。此前資歷最老的穩定幣大佬USDT為了證明自己的Tether帳戶上,有發行量同等數量的美元,請了一家律師事務所給自己證明清白。但被挖出存款Tether銀行和律師事務所有密不可分的關係。可信度不高的自我審查,說明穩定幣市場的監管缺失嚴重。

 

而在業內看來,穩定幣的賺錢渠道卻恰恰來自於此。

 

穩定幣的第一種可能的賺錢渠道是超發獲利。事實上,在傳統的金融市場,一定額度的超發是被接受的,發行方需要根據市場情況促進流動性,這就使得超發成為一種需要。但對於穩定幣來說,超發則是一種監管缺失下的獲利情況。

 

目前發行的穩定幣,幾乎沒有定期公布財務狀況的例子。不難想像灰色空間有多大。發行方動輒發行數億枚,而將等量備付金轉入任何交易市場或進行理財,盈利都甚為可觀。

 

穩定幣的第二種盈利方式是銀行利息,這種盈利模式是USDT已公開聲明過的。如果按照USDT發行方30億枚的發行總量,美國銀行的活期存款利率為0.3%時,發行方Tether的年收入為900萬美元。

 

發行穩定幣一定程度上和項目方融資沒有差別,按照傳統的操作手法,即使監管政策齊全的情況下,也沒有企業會把融來的錢放著不動,會暗自把錢投到別處去,賺取更多的錢。而穩定幣在監管等同於空白的前提下,銀行的低息與投資理財相比毫無吸引力。

 

穩定幣的第三種盈利方式或是匯率差。對發行方來說,乖乖把錢放在銀行裡不是最好的選擇,即使不像USDT一樣找個自己的利益方做樣子,讓投資者放心。保險且短期的獲利還是不可避免。匯率差就是其中之一。

 

根據匯率差進行盈利,也就是「洗匯率」可能是最保險的投資方式了。這種短期多次,靈活易變的買入賣出,類似於匯率服務商。因此即使面對投資者的質疑,也能在最短時間證明帳戶有錢。

 

穩定幣的第四種盈利方式或是交易所。穩定幣的發行方中不乏數位貨幣交易所,因此私下的買賣交易更容易,除去這類短期交易獲利。週期較長的拉盤砸盤,做多做空的吸金想像力空間更大。

 

穩定幣現狀

 

穩定幣的風口來得快去得也快,在2018年底統計的近60種穩定幣之後,成長數量基本為零。源於熊市的避險需求,提高數位貨幣市場流動性的穩定幣,目前也進入了洗牌階段。

 

據Coindesk報導,去年下半年開始的穩定幣熱潮,實則是發行方透過提供折扣的優惠推動的成長。其得到的匿名消息人士透露,假如交易者在把穩定幣兌換成美元之前,用其他方式使用它,則雙子星交易所和Paxos兩家發行方會另外給予 1% 的場外交易折扣優惠。

 

發行方的優惠促銷行為,本質上是搶佔市場。事實上,2018下半年,穩定幣市場格局開始變化,USDT 的先進優勢逐漸被新勢力吞噬。現階段,USDT市佔率已降至70%以下,PAX、TUSD、GUSD 緊隨其後虎視眈眈,剩下的數十個穩定幣則毫無戰鬥力和存在感。

 

但問題在於,「我們需要那麼多穩定幣嗎?」「穩定幣真的穩定嗎?」

 

激烈的市場爭奪預示著市場已無空間,不到8%的穩定幣佔據超過99%的市場也回答了人們的疑惑,市場不需要那麼多穩定幣。2018年10月15日,USDT突然暴跌8%,數位貨幣二級市場的里程碑事件告誡人們:穩定幣非但不穩定,並且還能讓投資者在空倉的情況下虧損。

 

因此,即使拋開市場需求,從資產安全的角度看,市場上出現的大多數穩定幣,都不能稱為穩定幣。更多情況下,是出於利益考慮下的跟風行為。

 

而此次 Facebook和摩根大通的入局,似乎讓局面發生轉變。Facebook擁有超過絕大部分國家的人口總數——27億用戶,在用戶數量上看,發行穩定幣的流通性和可接受度較高。而全球最大的投行之一摩根大通,其深入的傳統金融領域、先進的金融體系以及擁有的人才和經驗,也成為發行穩定幣的絕對優勢。

 

監管的到來會讓國內的穩定幣市場更良性發展嗎?紅線依舊在,項目方會如何應對呢,讓我們持續關注吧!

 

本文為金色財經授權刊登,原文標題「波場、OKEx、IBM 當他們都開始入局穩定幣時