速度是成功的先決條件?這可能不適用於證券型通證交易
合作媒體:巴比特資訊
Captain Hiro/張詠晴編譯 2019-06-11 16:39

(圖片來源:wikimedia)

 

經歷過漫長的進化過程,速度成為了生物生存最至關重要的因素之一。被捕食者如果能夠有更快的速度,就能提升自己的生存機率。同樣,捕食者也要進化出更快的速度,才能填飽肚子生存下去。正是進化這種內在的驅動力,讓我們天生就相信速度是成功的先決條件。

 

這種情緒甚至已經蔓延到了金融市場,看看那些高頻的交易員就知道了:有了速度,就有了競爭優勢和額外的高收益。

 

最近在倫敦舉行的一場證券型通證的活動上,這種情緒更是體現的淋灕盡致。這是一場規模雖小但引人注目的聚會,企業家、投資者和傳統金融代表,在這裡熱烈討論著這種新型的資產形式。

 

其中的一項活動是將參與者分成幾組,讓他們對證券型通證的優勢進行排序,包括流動性、營運效率、透明度、創新等。雖然參與者的背景五花八門,但是結果出乎意料,大部分人都認為速度是證券型通證最重要的優勢。

 

這一結果基於三個假設:

 

  1. 我們需要高速度
  2. 區塊鏈能帶來高速度
  3. 提高速度只是一個技術問題

 

然而,所有這些假設都是錯誤的。

 

速度並不是最重要的

 

首先,讓我們來看看為什麼人們喜歡更快的交易速度。人們喜歡更快的交易速度,主要是為了降低交易過程中的風險。因為從傳統金融的角度來看,交易所用的結算時間越長,買方違約的風險就越大。在資本市場,違約可能隨時發生,比如買房資金告罄(遭到駭客攻擊,或帳戶被凍結)。

 

為了解決這一問題,傳統市場通常需要一個中央結算方(CCP)。中央結算方通常會以自己的名義和自有資金作為擔保,來介入交易參與者的買賣行為。然而,中央結算方的出現增加了交易的中間環節,同時也增加了系統的成本。此外,中央結算方也有消失的風險。

 

目前,證券型通證市場還沒有中央結算方這樣的角色存在。也許隨著市場的成熟,會出現中央結算方來進一步增加市場的流動性和可靠性。因為,在加密貨幣資產領域,缺乏快速的交易週期也會增加一定的風險。

 

人們需要更快的交易速度,是因為這樣才能保證現金被更有效地使用。如果我是賣家,你是買家,我當然希望盡快收到錢。錢到我手裡的速度越快,我就能更早的把錢投出去來獲得回報,或者進行支付。換一個角度來看,買家也當然希望能晚點進行交付,這樣錢在他手裡就能多掙幾天的利息。或者,買家需要時間來週轉資金。

 

雖然區塊鏈技術承諾即時結算,但是很多投資者通常都會把資金存到交易所或者投給經紀商。這樣就會出現一個問題,如果我是資產的所有者,但實際上並沒有持有該資產那該怎麼辦呢?也許交易所把我的資產借給了做空者或者把它用作抵押品,這樣我可能就不能即時的拿到我的資金。而要求進行即時結算,則可能會抑制加密貨幣借貸業務的成長,從而阻止市場逐漸走向成熟。

 

幾年前,莫斯科證券交易所把結算時間從當日改為第二天結算,並稱之為「現代化」。因此,更高的結算速度雖然能降低風險,但與此同時,它也會降低效率。

 

本文為巴比特資訊授權刊登,原文標題為「速度對於證券型通證交易真有那麼重要嗎?