貨幣政策，或者說主要是利率的「操縱」，是中央銀行影響經濟成長和通貨膨脹的框架。為了扭轉2008年金融危機帶來的信貸危機，各國央行已將利率降至前所未有的低點。隨著聯準會試圖將利率恢復到接近金融危機前的水平，美國股市已經發生了大幅震盪。在經濟低迷時期，中央銀行試圖透過降低利率來解決信貸癱瘓問題。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據：「歷史上嚴重的經濟衰退，需要將政策利率降低3-6個百分點來進行抵禦。」
西方主要國家利率變化
聯準會是西方各大中央銀行中利率最高的，但也僅為2.5％。儘管美國股票牛市長達十年，但傳統貨幣政策將在下一次嚴重衰退中不可避免地陷入困境。由於單靠降息不足以扭轉2008年金融危機，世界各國央行設計了新形式的非常規貨幣政策。
除了量化寬鬆之外，歷史上第一次出現中央銀行將利率設置為負值的情況。在這樣一個負利率的世界中，儲蓄的公民會受到大量損失。雖然通貨膨脹本身被視為一種對儲蓄的懲罰，但負利率會進一步損害儲戶的利益。支持者認為，在嚴重的信貸危機中，當消費完全陷入癱瘓時，負利率是阻止進一步儲蓄和刺激投資的唯一方法。
聯準會官員甚至討論了面對下一次金融危機，在美國的實施負利率的可能性：
你能想像除了通貨膨脹之外，你的儲蓄還會額外貶值2-4％嗎？
全球中央銀行幾十年的寬鬆貨幣政策，可能使這種情況在下一次經濟衰退到來時不可避免地發生。由於央行無法加息至抵抗金融危機所需的3-6％的利率，這嚴重限制了貨幣政策可以發揮的作用。國際貨幣基金組織等經濟機構，正在為這一未來經濟形勢起草綜合的政策研究，為這一未來做好準備。
負利率的一個問題當然是，各國將如何執行呢？如果你的銀行帳戶需要額外徵收2-4％的稅，那麼你是否能將存款全部換成現金，以避免這一損失呢？瑞典是負利率政策的先行者（目前仍為-0.25%），也是向無現金社會過渡的領先者。
民眾可以將存款兌換成現金是負利率政策的一大漏洞。事實上，國際貨幣基金組織提出了一種所謂的「雙幣制」，即實物現金和電子貨幣是分開的。現金轉換將受到嚴厲懲罰，並且實物現金相對電子現金將以與負利率進行貶值。
由於瑞典是這方面的先驅，所以我們可以看看瑞典無現金實驗的效果。實驗指出：「無現金社會的一個優點是，追蹤犯罪活動將更容易，我們可能可以阻止其中的一些犯罪。缺點是每個人都會被追蹤。我們將失去我們的隱私。」
隨著民眾完全過渡到由國家直接管理的數位銀行帳戶，屆時將產生一個人人都受到嚴密監控的社會。實物現金具有很強的隱私優勢，但也是賄賂、洗錢、逃稅和吸毒的首選工具。就像負利率環境一樣，無現金世界將會是一場激烈的社會變革。
那麼，這樣一個世界將如何影響比特幣呢？
如果通貨膨脹、國家監控和負利率使主權貨幣持有者的利益受到損害，那麼民眾可能會有越來越大的激勵去使用比特幣。作為一種在國家控制範圍之外的貨幣，比特幣將自然而然地對公民產生更大的吸引力，儘管它目前存在重大的技術限制。
如果發生嚴重的經濟衰退從而引發了如此激烈的經濟措施，並且比特幣的普及程度、技術和隱私能力增加，主權國家將不可避免地推出新的資本控制機制。 比特幣交易所，至少是合法合規的交易所，將需要以與負利息銀行帳戶或實物現金相同或更高的比率進行納稅。 然而，如果真的出現如上所述的經濟環境，民眾必然還是會去尋找任何可能的替代性價值儲存。他們尋找要的，可能還是無需許可的點對點貨幣工具。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「負利率+無現金社會→比特幣將何去何從？」