隨著比特幣價格的繼續下跌，關於比特幣會陷入「挖礦死亡螺旋」的論點再次引起大家的關注。那麼比特幣會不會陷入「挖礦死亡螺旋」，本文作者Arjun Balaji認為不會。
原因除了算力的自然調整、分叉（最後的手段），還涉及到礦工的真實成本、沈沒成本以及後續的競爭優勢等諸多因素。大家覺得呢？
比特幣不會陷入「挖礦的死亡螺旋」。為什麼？
在做出比特幣會陷入死亡螺旋的結論之前，瞭解一些礦工的概念和他們與難度調整之間的關係很重要：
對於不少礦工來說，「挖礦的收支平衡」遠低於很多分析師的分析。很多分析師主要關注普通礦工。很多最賺錢的礦工都有「每比特幣成本」（opex+capex），它正逐漸逼近零。
他們有大量的電力補貼，甚至是免費或負成本，另外還有大量低成本的ASIC礦機，他們通常垂直整合或從硬體製造商能力獲得優惠的交易。這些結果的綜合造就了他們的成本優勢。
跟其他市場的生產者（如傳統商品市場）類似，礦工也有一系列的限制因素，這些限制因素會迫使他們虧本時繼續挖礦。這些限制因素包括長期購電協議、硬體購買協議、設施租賃以及其他財務安排。由於這些限制因素和戰略性計劃的現金儲備，礦工可以在較長時期內虧本挖礦。
與挖其他商品不同，由於市場供應增加，虧本挖礦導致持續的價格下降，理性的礦工希望挖礦以加速進入下一個難度調整。在熊市中堅持下來的礦工獲得巨大的競爭優勢，正如我們在上一個市場中看到的礦工整合一樣。
比特幣博弈理論的細微之處＿收費市場、礦工激勵等＿往往被誤解和解釋為有吸引力的敘事描述，而不是進行歷史和實用主義的分析。未來會比這樣的敘事描述更好！
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「比特幣會陷入『挖礦死亡螺旋』嗎？」