近來全球半導體業重磅消息不斷，除了台積電連續大漲成為全球半導體產業領頭羊，軟銀預計出售安謀控股(ARM Holding)的新聞也熱鬧了幾天，被點名的企業從蘋果、輝達到三星都有。由於安謀也是半導體業舉足輕重的公司，未來花落誰家，將是影響產業走向很關鍵的一個變數。
ARM的總部位於英國劍橋，從事低功耗、高效能的微處理器晶片設計，並將這個處理器架構授權給全世界智慧手機晶片業者，例如蘋果的A 系列處理器、三星的 Exynos 處理器、高通的驍龍、聯發科的天磯及華為海思的麒麟處理器等，幾乎遍及全球所有手機晶片，這些使用 ARM 架構的客戶，都要須支付ARM一定的授權費和權利金。
（取自ARM臉書粉專）
2016年，軟銀以320億美元收購ARM，但分別持有ARM 75%及25%股權的軟銀及願景基金，由於近兩年出現鉅額投資虧損，因此才會傳出讓尋求有意收購的企業，並開出收購價400億美元的天價，以減緩本身的財務壓力。
不過，決定收購的因素很多，ARM掌控了全球智慧手機的核心設計，在美中科技戰仍如火如茶之際，半導體正是這場世界大戰的核心戰場，顯然ARM的收購案將成為一個超級敏感的話題。
如果要列出幾個決定併購能否成功的要素，收購方除了市值要夠大，商業模式及合併綜效都是重要考量。此外，美中兩大國的較勁，以及延伸到半導體強權如日本、英國、韓國等，未來這些政治因素及重要市場的監管，也都是左右這個出售案的關鍵因素。
（取自SoftBank twitter）
從金額來看，軟銀開出400億美元的收購金額，若能成功賣掉，將創半導體併購史上的記錄，先前金額更大的案子，就是博通計畫以超過千億美元收購高通，但最後雙通的合併案並未完成。因此，此次被傳出有意併購ARM的入圍者都非小公司，包括被點名的蘋果、三星、輝達市值都至少在二千餘億美元。
不過，若從商業模式及合併綜效來考量，蘋果、三星的機會看起來並不大，由於ARM是靠授權業務獲利，但是三星和蘋果布局智慧財產權（IP）的用意，通常都是用來減輕風險或降低成本，對 IP 授權生意的興趣不大。
例如，蘋果一直就以專注打造自有品牌為目標，打造出與競爭對手完全區隔的高附加價值，但ARM的生意模式是授權給各家廠商，以助人興業創業為本，與蘋果的生意模式完全不同。即使蘋果併入ARM另外成立一個部門，但因為自己也用ARM，還要授權給別人，也需要面對各國極為嚴格的監管。
同樣擁有品牌的三星，過去都是自己研發技術與發展IP，雖然也會併購小型企業，但不太會花大錢買公司。另外，雖然三星也經營記憶體及電信基地台等關鍵零組件與設備，並且賣給外部許多公司，但是軟體授權業務目前佔比很少，收購ARM之後也會面對和蘋果類似的監管問題。
蘋果、三星的機會不大，但輝達的可能性就高很多。由於輝達近來市值已超越英特爾，經濟規模沒有大問題，此外輝達的強項在伺服器端，與ARM的重心在手機端正好有區隔，雖然ARM授權的客戶也或幾乎都是輝達潛在的競爭對手，但輝達的繪圖晶片(GPU)與ARM的CPU還是有差異，合併綜效看起來最佳。
不過，就算輝達市值、合併綜效等條件都沒問題，但是就商業模式來看，卻遠不如另一組較少被提及的候選公司新思(Synopsys)、益華(Cadence)甚至Rambus等公司。
新思及益華都是供應半導體設計工具的軟體公司，算是軍火供應商，在商業模式上與ARM最接近，而且，新思已擁有成長中的IP授權部門，合併ARM的業務可以更加無縫銜接。
從市值角度來看，新思和Cadence市值目前分別是296億美元及292億美元，都還不及300億美元，要收購一個市值比自己大的ARM，會是一個相當吃力的任務。
（取自台積電官網）
此外，在被點名的公司中，幾乎沒有人提及台積電，但若以商業模式及市值等條件來看，如今已是全球半導體龍頭的台積電，也可能是併購ARM的好歸宿。
由於台積電的商業模式正是助人興業創業，大部分ARM的客戶也都是台積電客戶，商業模式沒有太大衝突，此外從市值來看，台積電市值超過3800億美元，要併入400億美元的ARM也將是輕而易舉。
此外，台積電也投資經營智財元件(IP)的創意電子，與ARM的模式類似。只是，台積電雖然各項條件都很適合，但如今已高居產業龍頭地位，更是美中等強權會關注及施加作用力的關鍵企業，台積電併購外部企業的動作恐怕會更加謹慎才是。
不過，就算市值、商業模式及合併綜效等因素都符合，在美中衝突愈來愈激烈下，ARM最後會賣給誰，恐怕都將引來政治勢力介入，ARM的併購也會是高度敏感的政治議題。六月間，ARM中國分公司才因為中方及母公司股東意見及利益不同，經營團隊就做了大幅改組。
因此，軟銀孫正義未來要出手前，勢必要先徵詢相關大國如美、英、中、日、韓等半導體大國，把政治正確拿捏清楚，其中美國及中國兩大國的意見，更是要參考再三。
其實，如果軟銀出售 ARM不太順利的話，或許讓 ARM 進行 IPO（股票首次公開發行）可能也是不錯的選擇。只是，若軟銀及願景基金的財務狀況持續惡化，股票上市之路又曠日費時，無法迅速及一次性收回大筆現金，恐怕也很難解救軟銀的燃眉之急，屆時孫正義若要再尋找另一個私募基金吃下軟銀持股，應該也不無可能，只是若要走到這個最後不得已的選項時，孫正義恐怕也很難再堅持賣價了。
本文作者林宏文，主跑科技、生技產業多年，目前為財經專欄作家、財經節目與論壇主持人，長期關注產業發展、投資趨勢、公司治理以及國家競爭力等議題。專欄文章僅代表作者本人立場。