比特幣和Libra,或許都不是海耶克所設想的競爭性貨幣
星球日報/文:李雪婷/張詠晴編譯
2019-07-23 17:35

 

歷史,是跳躍著前進的,它總在我們不經意間,跳上我們無法想像的斷層。——塔雷伯(Nassim Taleb)《黑天鵝》

 

作為奧地利學派的代表人物,海耶克一生都在推崇自由市場經濟。這位經濟學家、哲學家思想活躍、學術卓越,因著有《通向奴役之路》和《致命的自負》而流傳於世。

 

在其晚年,他更是將自由主義經濟思想貫徹到底,質疑國家壟斷貨幣的法理性,提出「多元貨幣競爭」理論,撰寫了《貨幣非國家化》這篇重要且有預見性的論文。《貨幣非國家化》雖然是在海耶克獲得諾貝爾經濟學獎的兩年後(1976 年)出版,但當時並未在經濟學界引起太大反響。對於書中強調的「私人貨幣」,同樣堅持自由主義的經濟學家傅利曼都表示懷疑。而後的 40 年,這本小冊子更是淹沒在歷史的塵埃之中。

 

有趣的是,近年來海耶克被頻繁提及。為何加密貨幣的信仰者和佈道者,喜歡引用「貨幣非國家化」作為比特幣將成為主流貨幣的理論支柱?比特幣真的是海耶克所設想的理想貨幣嗎?什麼樣的加密資產更符合海耶克的預期?

 

比特幣真的是海耶克所設想的理想貨幣嗎?

 

在《貨幣非國家化》中,海耶克馳騁自己的想像力,勾畫出多元貨幣競爭的前景。依其描述,在國際貨幣市場上,經過激烈的競爭和角逐,若干私人發鈔行將存活下來。他們擁有彼此獨立的貨幣發行權,可以在任何國家發行貨幣,其紙幣價值與一籃子價值穩定的商品相掛鉤,並獲得法律認可(是不是有點像 Libra 的願景)。更為重要的是,貨幣競爭將提供一種自發且有效的激勵機制和約束作用,迫使發鈔行保持其紙幣價值的穩定性,並致力於提高其聲譽。而私人貨幣賴以生存的基礎是人們的信任,任何試圖透過實行擴張貨幣發行或低息放貸牟取利潤的行為,都將會事與願違,其幣值將由於貨幣供給過剩而迅速下降。

 

那麼從上述穩定性的層面來看,價格波動大的比特幣,顯然不是海耶克心目中的理想貨幣。海耶克所設想的私人貨幣,完全是按照貨幣發行的體系來推導。即私人銀行必須有一定的資產作為背書發行一定量的貨幣,然後透過正逆回購方法,來調節市場供求關係以維持價格的問題。而比特幣的發行沒有資產作為剛性兌付或背書,是一個封閉的、不以服務於商品交易為目的的貨幣發行機制。固定供應資產雖然解決了通貨膨脹的問題,但與稀有金屬一樣,固定供應資產無法對需求的變化做出反應,也永遠無法達到與政府貨幣競爭所需的永續的價格穩定,更別說是起到貨幣的價值度量(計量單位)作用。

 

此外,作為開源系統,比特幣也曾在技術上暴露過致命問題(2010 年,一名駭客利用比特幣核心軟體中的漏洞,憑空創建了 1844 億比特幣,中本聰迅速更新軟體版本,透過硬分叉清除了『壞鏈』),很難保證不被駭客破解。

 

如果說比特幣拉開了加密貨幣時代的序幕,那麼法幣抵押穩定幣,可能是實現貨幣非國家化的現實手法之一。法幣抵押穩定幣(比如 USDT )與價值穩定的美元相掛鉤,成為連接法幣和「傳統加幣貨幣」的橋樑。錨定多種法幣的 Libra 站在了 USDT 等的肩膀上,從美國國會的反應中,我們也能看出美元把自己想像成了 Libra 的競爭者。這次,商業巨頭以私人銀行的姿態,迫使政府提升執行貨幣政策的水準。

 

不過,法幣穩定幣涉及到與法幣間的兌換,並挑戰著現有外匯管制政策和整個跨境服務(電商、物流、交易等應用場景)中產生的稅收問題以及隱私安全,能否解決好監管與合規性,是其發展道路上的最大難點。

 

與法幣抵押型穩定幣相比,算法穩定幣由市場驅動,並嚴格執行中央政府無法強迫改變的供應政策。此外,算法穩定幣是功能性帳戶單位,這允許它們在穩定性上與主權貨幣競爭。但是由於缺乏軍事和政府授權,算法穩定幣只有在發放和供應管理方面比現有貨幣做得更好的情況下,才能被人們普遍接受。但是從目前發展情況來看,市場上還沒有出現可以與政府貨幣相博弈的算法穩定幣。

 

當下,在《貨幣非國家化》出版不到 50 年的時間裡,全球經濟已然過度依賴美元,約 60% 的外匯儲備以美元或美國國債的形式持有,再加上美國持續的赤字支出週期,促成了更長的蕭條週期。正是對這些蕭條週期的不滿,催化了全球加密貨幣運動。

 

但無論是比特幣,亦或是穩定幣,都多多少少存在問題。其背後的區塊鏈技術只是為今後的貨幣體系設計提供了可能,距離海耶克所設想的競爭性貨幣,還有很長的路要走。

 

加密貨幣與法定貨幣,從本質上來說,就是市場與政府機制的較量,數位貨幣金融體系與法定貨幣金融體系的較量,分散式帳本與中心大數據庫在安全與效率上的較量,更是去中心組織與中心化機構在權力與思想上的較量。未來的博弈如何,就要拭目以待了。 

 

本文為巴比特資訊授權刊登,原文標題為「重讀經典 | 比特幣和Libra,或許都不是哈耶克所設想的競爭性貨幣