近期，摩根幣（JPM Coin）成為一個熱議焦點。基於摩根大通公布的官方資料，本文對JPM Coin的經濟本質和內涵進行了探討，並結合當前市場對數位穩定代幣的「熱炒」，對數位貨幣的供給模式進行了延伸討論。
JPM Coin與所謂的數位「穩定」代幣不盡相同
現有數位穩定代幣（Stable Coin）可分為三類：一是基於銀行存款抵押的穩定代幣，發行機構使用足額銀行存款作為抵押物保證穩定代幣的價值；二是基於數位資產抵押的穩定代幣，代幣系統模擬央行貨幣發行的抵押品管理，透過超額抵押品的自動調整來維持市場參與者對穩定代幣平價錨定的信心；三是基於算法的穩定代幣，代幣系統沒有任何資產作為背書，而是利用算法模擬中央銀行的貨幣政策操作，根據穩定代幣當前價格自動增發或回收穩定代幣，調控供需平衡，以保持穩定代幣的匯率穩定。
在比較之下，JPM Coin 似乎更像第一類穩定代幣，但究其業務本質，客戶獲得JPM Coin更像是兌換而不太像發行。只要摩根大通的客戶在指定帳戶存入存款，就可收到等量的JPM Coin。實質上JPM Coin是摩根大通銀行用於客戶資金結算而生成的數位存託憑證（Digital Depository Receipt，DDR），目前僅是一種結算工具，只能在摩根大通銀行體系內使用。而現在熱炒的所謂數位「穩定」代幣沒有這些制約，可以在數位資產交易所交易。
JPM Coin更像是一種結算幣
JPM Coin的使用分3個步驟：步驟1，客戶將存款存入指定帳戶，收到等量的摩根幣；步驟2，這些摩根幣在區塊鏈網路上流通，據稱可被客戶用於交易（如跨境支付、證券交易的券款兌付等）；步驟3，摩根幣持有者將其兌換成美元存款。
這與目前加拿大中央銀行以及新加坡金管局的法定數位貨幣試驗所採用的DDR模式「如出一轍」。在每天業務開始之前，商業銀行請求中央銀行將其準備金帳戶資金轉化為DDR。中央銀行扣減商業銀行的準備金帳戶資金之後，分散式帳本上將創建相應等值的DDR，發送到各商業銀行的數位錢包，由此商業銀行可利用DDR進行資金交付。每天業務結束後，商業銀行可根據自己意願贖回DDR。根據贖回數量，系統將增加商業銀行的準備金帳戶餘額，並銷毀數位錢包中相應等值的DDR。
所以說，JPM Coin更多是一種結算幣，而非嚴格意義上的數位穩定代幣，也不是嚴格意義上的加密資產。早在2015年7月，花旗集團就宣布在區塊鏈上測試花旗幣（Citicoin），其本質也是一種結算幣。2016年，中國央行數位票據系統試驗曾採用央行數位貨幣進行結算。因此，JPM Coin並非新鮮事物，創新意義和價值有限。某些人「不遺餘力」熱炒JPM Coin，要麼是太不瞭解這些事實，要麼是想為當前低迷的虛擬貨幣市場加一把火。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「從JPM Coin看央行數字貨幣供給模式」