（示意圖／圖片取自unsplash）

2 月 9 日，BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 在其最新部落格文章中，深入分析了加密項目所有權結構和籌資方法的演變。Hayes 透過對比歷史上東印度公司的商業模式與現代加密項目的運作方式，探討了從比特幣到首次代幣發行（ICO）、流動性挖礦（yield farming）乃至最新的積分（points）系統如何成為用戶參與和籌資的自然演進。 

Hayes 強調，Web 2.0 與 Web 3.0 項目在籌資和吸引用戶方面的根本差異，特別是在加密項目中，持有代幣或積分能使用戶直接參與項目的所有權，這是一個重大的範式轉變。

他認為，比特幣的出現標誌著一種新的開始，即參與等同於所有權。隨後，ICO 作為一種早期籌資方式允許零售投資者早期參與，而流動性挖礦則透過獎勵用戶直接使用協議來進一步激勵參與。 

根據 Hayes 的分析，最新的積分系統結合了 ICO 和流動性挖礦兩者的長處。這種系統透過為與協議互動的用戶發放積分，進而可能在未來轉換為代幣，創造了一種更為靈活和可持續的激勵機制。Hayes 認為，這種方法不僅能有效地吸引和保留用戶，而且還可能提供一種更加公平的方式，使散戶能夠在項目早期以更低的成本參與其中。 

此外，Hayes 還提到了積分系統對加密項目籌資策略的潛在影響，指出這可能減少對風險投資和高淨值投資者預售代幣的依賴。他強調，這種系統的成功依賴於項目創辦人與用戶之間的高度信任，同時也提醒了潛在的風險和不當行為的可能性。

【本文出處MarsBit／幣特財經編譯】