2018年8月31日，Medium上一篇名為《Announcing De.Fi , A Community for Decentralized Finance Platforms》的文章，宣告了DeFi（分散式金融）這一概念的正式發端。文章的作者是借貸產品Dharma的聯合創始人Brendan Forste。
DeFi的推崇者，往往用DeFi對傳統金融服務的問題解決力，來論證其意義。如准入門檻較高，據世界銀行的統計，全球20億人沒有銀行帳戶；又或者許多人難以享受跨境的金融服務；又比如，政府、銀行等機構對個人的審查；透明性不足，資金的流動和使用狀況缺乏足夠的資訊披露等等。他們認為，相比之下，DeFi能夠抗審查、低門檻甚至無門檻、公開透明，因而很有可能促進甚至替代許多傳統金融服務。
圖：以太坊上的DeFi生態 | 包含了支付、抵押服務、基礎設施、交易所與流動性、資管、KYC與身份認證、衍生品、穩定幣、預測市場、保險、信用借貸這些方向 | 來源：The Block
【此外，需要注意的是，以太坊是DeFi中最重要的應用公鏈，此外比特幣的閃電網路、Bitshares、Bisq（比特幣上的點對點交易協議）都屬於DeFi的範疇】
這些分析具有一定的合理性，目前DeFi已經形成了一定的生態，以上的特性或許能夠得到更好的發揮。然而，DeFi仍然有一系列內外部問題亟需解決，否則難以有足夠真實有效的需求來支撐其市場，更枉談依靠DeFi來替代傳統的金融服務。
產品有待升級完善
1.介面複雜，使用門檻高
儘管想要獲取DeFi中的服務，無論是借貸還是資管服務，都無需像傳統的金融服務一樣，提交複雜的材料以及漫長等待的審批程序。但是這些DeFi產品的交互體驗，確實給很多用戶設置了門檻。
以借貸服務Compound為例，如果要享受它的服務，用戶需要先掌握Metamask的操作，才能進一步使用Compound，這對很多的普通用戶來說，顯然是一隻「攔路虎」。
圖：打開Compound後，首先就會跳出Metamask的介面 | 來源：Compound官網
2.缺乏比較成型的徵信體系，依靠抵押建立
傳統的借貸市場可以依靠對個人的身份資訊、動產/不動產、親屬資產情況等資訊進行綜合分析後，建立個人信用體系。
DeFi中存在不少借貸產品，一般來說，用戶想要從其中獲取貸款，都需要抵押主流幣（BTC/ETH居多），或者是法幣。
這意味著，借貸方對用戶的資信情況評價，非常依靠資金的抵押（無論是法幣形式還是數位貨幣形式）。這種方式的可靠性令人存疑。比如，用戶有沒有可能將從別處的借款，抵押至這些平台再進行借款，形成「多頭借貸」或「以貸還貸」，這種操作必將累積巨大的金融風險。
3.穩定幣超額抵押，流動性受到影響
DeFi中很重要的一個「成員」是穩定幣。目前穩定幣中，除了同法幣掛鉤的USDT、TUSD等穩定幣，另一個很重要的類型是依靠抵押數位資產的穩定幣。
這一類型的穩定幣存在一個問題——超額抵押。以該類型中市值最大的項目Maker DAO為代表，它的穩定幣是Dai，目前，如果用戶想要獲取價值1萬美元的借貸，需要抵押至少150%該數值的ETH才可以，一旦抵押數值低於此，系統就會進行清算。據橙皮書，不同渠道的估算甚至表明，MakerDAO中的平均抵押率甚至已經達到了300%。
圖：Maker DAO上的CDP抵押率| 來源：橙皮書
儘管這樣可以維持整個MakerDAO系統的穩定，但這種超額抵押，也的確對用戶資產的流動性造成了比較大的影響。
此外，DeFi還存在著場景有限、增量市場匱乏、開發工具不友好等問題，這都成了DeFi向前發展的「拖油瓶」。
本文為金色財經授權刊登，原文標題「De.Fi：美好而徬徨」