（取自Arm臉書粉專）
萬眾期待中，今年迄今為止最重要的一樁IPO正式登陸那斯達克。
昨天，晶片設計商Arm公布IPO的最終發行價格為51美元/股，按發行價計算總市值約為540億美元。
當時，51美元的定價是此前47至51美元招股區間的上限，提前申購數量超過了計劃出售股票數量的10倍，已經釋放出非常積極的訊號。
今日開盤之後，Arm股價果然迅速拉漲，漲幅一度突破28%，以63.59美元的收盤價計算，Arm市值為652.48億美元，攤薄後的估值接近680億美元。
ARM不僅是今年截至目前美股及全球市場上的最大IPO，也是有史以來科技股領域的第三大IPO募資，規模僅次於阿里巴巴和Meta。
而此次Arm IPO的成功，一定程度上也提振了當前整個科技股的氣勢，讓其他IPO等候列表上的科技獨角獸開始摩拳擦掌、蓄勢待發。
很多人已經開始期待，冷卻了一年多的IPO市場，又要開啓新一輪的繁榮了？
一場蘋果、NVIDIA等巨頭搶破頭參與的IPO
Arm的成功上市，最高興的當屬最大股東軟銀，在經歷了史上最艱難的一段時期後，孫正義的願景基金差點被「掏空」，而ARM也成為軟銀當下最需要的一根「救命稻草」。
據報導，Arm此前的目標是籌集80億至100億美元的資金，但在軟銀決定購買其願景基金所持有的約25%的股份後被降低。
軟銀此舉無疑是想尋求Arm更大的持股比例，根據Arm在向美國證券交易委員會提交的文件中表示，IPO後，軟銀將控制Arm約90%的股份。
在IPO前，孫正義在採訪中表示，軟銀會盡可能長時間地保留剩餘的 Arm 股份，下一步將推進Arm技術和人工智慧晶片加強結合，進而探索更大的成長空間。
雖然軟銀佔有絕大部分的股份，但在此次IPO也中預留了超過7.3億美元的股票供大客戶購買。那麼，此次爭搶著入股Arm的大客戶都有誰呢？
消息顯示，蘋果、Google、NVIDIA、三星、微軟、台積電、英特爾、聯發科等晶片相關領域的巨頭，都持有Arm的錨定投資頭寸，這些公司都在IPO前以商定的固定價格購買了Arm的大量股票，可以說是晶片產業一場史無前例的集體認購運動。
這些大型投資者都是Arm業務上的老客戶，以蘋果為例，從蘋果2008開始打算自研晶片開始，就陸續將自家所有晶片都換成了ARM架構。
此後，從iPhone、到Apple Watch、iPad、Mac，蘋果幾乎所有的設備都採用了基於Arm的晶片。
在此次IPO之前，蘋果公司還與Arm簽署了一份有效期至2040年以後的新合作協議，保證蘋果能夠持續使用 Arm 架構。
此次大型公司「瘋搶」Arm的股票，一定程度上證明了Arm在晶片產業中強大的影響力，大量公司都在依靠Arm的技術來設計和製造自己的晶片。
125倍市盈率，Arm是否被高估了？
雖然Arm擁有強大的客戶基礎，但從此次的IPO估值來看，Arm卻依然充斥著「泡沫感」。
以 650 億美元的估值和Arm公布的2022財年5.24億美元的淨利潤計算，Arm的市盈率約為125倍，甚至比現在風頭正勁的NVIDIA 108倍的市盈率還要高出不少。
但NVIDIA這幾季的成長有目共睹、銷售預期也節節攀升，那麼Arm呢？
實際上，這次已經是 Arm 第二次登陸那斯達克。
Arm 成立於 1990 年，最初是 Acorn Computers、蘋果和 VLSI Technology 的合資企業，主要業務是從事開發並授權高性能、低成本和節能的CPU的設計藍圖。
簡單理解，就是Arm是個專業的設計師，並不自己製造晶片，而是以賣知識產權為生。
它於 1998 年第一次登陸那斯達克，2016 年被軟銀以320億美元高價收購後退市。
之後，軟銀曾嘗試在 2020 年以 400 億美元的價格出售給NVIDIA，不過該交易最終未能獲得監管批准，於2022年2月徹底宣告失敗。
可以說，Arm是推動近些年全球智慧製造發展最大幕後功臣之一，每年銷售的 14 億部智能手機中，99% 以上使用了 Arm架構，包括蘋果自 2007 年以來銷售的每部 iPhone。
此外，小到每家每戶的電器、智慧家居，大到智慧汽車、各行各業的生產工業設備，只要有需要用到晶片的地方，幾乎都有著 Arm 的身影。
Arm 最重要的商業模式就是收取版權和專利費，而目前這一塊的利潤率極高，Arm究竟是怎麼賺錢的呢？
它在把設計賣給如蘋果、NVIDIA、英特爾等大型公司之後，會跟這些大公司約定一個分成比例，人們每購買一台智慧型手機、電腦或其他設備時，Arm都能獲得一筆分成，不用自己生產也不用花大力氣銷售，Arm幾乎就是躺著數錢的狀態。
在此次 IPO 之前，Arm披露了近幾年的財務狀況，不僅過去三年的複合年成長率為 16.2% ，平均毛利率高達 95%。
Arm表示，2022財年搭載Arm設計的晶片出貨量超過 300 億顆，全球 70% 的人口已經在使用包含其技術的產品。
除了「躺賺」的商業模式外，Arm另一個吸引投資者點則在於Arm在人工智慧領域的發展潛力。
Arm在投資者路演時就明確表示，目前Arm在雲端運算市場的市佔率僅有10%，但在人工智慧浪潮的帶動下將以 17% 的年複合成長率成長。
AI晶片是Arm下一階段的戰略重點，接下來設計的每個處理器都將加速其所支持的人工智慧和機器學習技術。
今年 5 月，Arm 還推出了兩款針對機器學習應用的新晶片組，NVIDIA最近推出的專用於生成式 AI 應用的新型 Grace Hopper 晶片，也是基於 Arm 架構。
但Arm的發展模式也並非沒有風險，首先，Arm專利迭代速度放緩、業務過於依賴大公司。
數據顯示，Arm 2022年財年的收入中專利收入佔比超過76%，其中有一半的收入來自1990- 2013年間發佈的產品，前五名的客戶佔了Arm營收的57%，但包括NVIDIA、Google等大客戶近幾年都開始在積極探索包括RISC-V在內的其他架構。
其次，擁有最大佔率的智慧型手機市場整體不景氣，新興業務競爭激烈，雖然ARM在智慧型手機產業具有絕對的壟斷地位，但近年來手機市場成長速度放緩的趨勢明顯，而Arm想要進軍的數據中心和AI晶片領域現在的競爭也非常激烈。
Arm未來的利潤成長是否能撐起高達150倍的市盈率，你會如何判斷呢？
寒冬之後，矽谷獨角獸IPO們開始復活
今天Arm的成功上市，顯然也給低迷的IPO市場注入了一劑強心針。
2021年，籠罩在全球疫情陰影下的美股市場迎來了空前熱潮，2021全年共有951個IPO，比2020年成長220%，Snowflake、Airbnb、Doordash等大量科技獨角獸扎堆上市，IPO當天股價暴漲的情況比比皆是，全年合計融資高達2820億美元，。
而在經歷了堪稱史上最熱鬧、最繁榮的IPO之年後，一切彷彿在2022年的春天戛然而止。
整個2022年，美股IPO數量和增發規模都斷崖式下跌，全年上市僅149起，融資金融還不足2021年的零頭，這種情況也一直延續到了2023年，新股上市幾乎已經陷入停滯狀態。
但生成式AI熱潮的到來，似乎開始重新燃起了科技股市場的士氣。
在Arm啓動IPO計劃之後，一些科技股獨角獸也開始動起來了，其中包括經歷了一波三折的Instacart以及數據和行銷自動化公司Klaviyo等，按照計劃，兩家公司最快將於本月底正式上市。
分析人士認為，由於Arm企業歷史和業務具有一定特殊性，接下來Instacart和Klaviyo的IPO走勢可能才更能真實地反映當下的市場情緒。
按照Instacart日前公布的IPO定價，其完全稀釋後的預期市場估值在86億至93億美元之間，遠低於2021年最高點時的390億美元。
從當前的市場來看，同賽道的DoorDash可能對於 Instacart的上市最具有參考性，目前的Doordash的交易價格約是其收入的 3.8 倍，按照這個倍數推算，Instacart 上市後的估值約在 110 億美元。
那麼，你覺得Instacart能夠跟隨Arm的步伐如期上漲嗎？今年下半年，我們是否將迎來新一輪IPO熱潮？
本文為品玩授權刊登，原文標題為「Arm上市暴漲28%，科技股IPO的春天要回來了？」