(示意圖/取自pixabay)
摩根士丹利研究團隊發布研報,針對全球投資者關心的生成式AI話題進行了分析討論。
報告顯示,目前,投資者主要關心AI數據中心的碳排放、發電方式、電價等問題。而摩根士丹利認為,隨著AI技術的發展,數據中心的建設將會推高電價、利好相關的清潔能源股,如果電力短缺問題持續發酵,可能導致包括NVIDIA在內的高價晶片股出現回調。
01「AI供電」中有哪些領域值得重視?
摩根士丹利在報告中建議,可以關注那些「幫助數據中心縮短供電時間」的領域。
具體而言,包括具備大型互聯能力並擁有多元供應鏈的可再生能源存儲開發商、可轉換為數據中心的大型加密貨幣挖礦場,以及一些目前被低估的電力開發商。
02 未來數據中心的碳排放情況將如何?
報告認為,數據中心的碳排放將低於預期。
理由如下:1)到2030年,超級電腦有望實現去碳化的目標;2)未來,超級電腦將開啓新的大型可再生能源項目和儲能項目。
報告還表示,可再生能源供電的潛力可能會超出市場預期。「我們構建的模型顯示,到2027年,如果美國數據中心的電力成長中有70%將由可再生能源提供動力(並通過使用儲能在更符合數據中心功率曲線的時間向電網供電),那麼屆時,用於數據中心的可再生能源/儲能技術的總功率將達到約18千兆瓦,相當於我們對美國數據中心電力需求預測的基礎值的約33%。」
按照報告的估算數據,這意味著到2027年,可再生能源能夠滿足AI數據中心三分之一的新增電力需求。
03 將如何影響電力價格?
報告認為,電力價格可能會被推高,電力公司毛利率將顯著改善。
目前,在數據中心發展潛力巨大的幾個美國電力市場,摩根士丹利發現遠期電力曲線已經有所上移,在兩個美國典型的電力市場,賓夕法尼亞馬里蘭州聯合電力系統(PJM)和德州電力可靠性委員會(ERCOT),以今年5月初的峰值電力價格為基準,預計未來1到2年的同期電價大多會有所上漲。
另外,考慮到許可、設備採購、工廠建設時間,燃氣發電廠完全落地可能需要數年。
因此,報告預計,短期內電力市場的供給緊張狀況不會得到緩解。
這對供電公司來說是一大利好,美國NRG電力公司公布的數據顯示,到27年電價將上漲25%,該公司根據遠期價格,預計運行毛利潤將增加4.2億美元,比當前成長27%。
04 如果「電力荒」得不到緩解,哪些股票受負面影響最大?
根據投資者的回饋,報告表示,如果「電力荒」持續,投資者最擔憂是正處於高速成長中的晶片股。
報告指出,在電力緊缺狀態下,數據中心的業務將會放緩,這意味著AI晶片的銷量成長也會放緩,而諸如NVIDIA這類大型AI晶片製造商當前較高的股票定價,已經包含了投資者對其未來快速成長的預期,屆時公司股票回調的風險將會大幅增加。
05 是否存在可能導致數據中心發展放緩的「尾部風險」?
資本支出可能是一大風險,《華爾街見聞》此前提及,在最近的季財報電話會上,微軟報告其資本支出較同期成長了50%以上,並表示計劃在2025年之前繼續增加對人工智慧的支出。
Meta、Alphabet也暗示資本支出成長了40%至50%,預計今年的資本支出將大幅成長。
報告表示,部分投資者認為這會給公司帶來潛在的風險。
本文為AI新智界授權刊登,原文標題為「大摩:關於火爆的「AI供電股」,這是幾個關鍵的問題」